신용경색,신용레버리지,신용스프레드

 

신용경색

금융기관 등에서 돈의 공급이 원활히 이루어지지 않아 어려움을 겪는 현상을 의미한 다. 신용경색은 금융시장에 공급된 자금의 절대량이 적거나 자금의 통로가 막혀 있을 때 주로 발생한다. 신용경색(credit crunch)이 발생하면 기업들은 자금 부족으로 인해 정상적인 경영 활동에 어려움을 겪게 되고 무역업체들도 수출입 활동에 큰 제약을 받게 된다. 신용경색이 나타나는 과정은 보통 다음과 같다. 먼저 일부 은행의 도산이나 부실화로 인해 금융시스템 내의 대출 가능 규모가 줄어들게 되고, 이들 은행과 거래하던 기업들의 차입이 어려워지면서 기업 도산확률이 높아지게 된다. 이렇게 되면 건전한 은행들도 높아진 기업의 신용위험과 유동성 위험 등에 대비하여 대출 규모를 축소하기 때문에 금융시스템 내 유동성이 부족해져 자금공급이 더욱 위축되는 악순환이 발생하게 된다. 신용경색은 주식, 채권 등 직접금융시장이 발달하지 못한 경우 실물경제에 더 큰 충격을 준다. 부문별로는 신용도가 낮은 중소기업이나 가계와 같이 직접금융시장을 이용하기 어려운 부문에 더 큰 영향을 미치게 된다. 우리나라도 1998년 외환위기시 극심한 신용경색으로 인해 많은 기업이 도산한 경험이 있다.

 

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신용레버리지

신용레버리지란 레버리지효과를 거두기 위해 경제주체가 활용하고 있는 신용의 정도 를 의미한다. 사전적 의미로 레버리지(Leverage)는 ‘지레의 작용’, ‘지레 장치’ 또는 ‘타인 자본을 이용한 효과’를 말한다. 기업경영 분야에서 레버리지란 기업이 투자수익률을 높일 목적으로 타인으로부터 조달한 부채를 이용함으로써 자기자본의 수익률을 지렛대 효과를 통해 보다 크게 확대시키는 것을 말한다. 레버리지 효과는 투자수익률이 타인자 본의 이자율보다 높을 경우 그 차이만큼 자본의 수익률을 높일 수 있기 때문에 발생하는 것인데, 반대로 투자수익률이 타인자본의 이자율보다 낮을 경우에는 자본의 수익률이 그 차이만큼 줄어드는 역효과도 나타나게 된다. 이는 레버리지가 커질수록 손실발생의 위험도 커지게 됨을 의미하므로 레버리지는 적정 수준을 유지할 필요가 있다. 참고로 한국은행의 금융안정보고서에서는 우리나라 민간부문의 신용레버리지 수준으로 민간신 용/명목GDP 비율을 이용하여 분석하고 있다. 여기서 민간신용으로 가계(대출금, 정부융 자) 및 기업(대출금, 채권 및 정부융자) 부채의 합을 이용하고 있는데 이는 BCBS(2010)에 서 민간신용을 ‘가계 및 비금융기업에 공급하는 모든 형태의 채무’로 넓게 정의하고 있는 것을 감안한 것이다.

 

 

신용스프레드

신용스프레드란 특정 채권의 신용위험이 어느 정도인지를 보여주는 지표로서 동일만 기 무위험 채권인 국고채 금리와 해당 채권 금리의 차이로 나타난다. 예를 들어 신용등급 이 AA-인 3년만기 회사채 금리가 2.5%이고 3년만기 국고채금리가 2.0%인 경우 신용스프 레드는 0.5%p(2.5%-2.0%)이다. 현재 회사채는 투자적격 회사채와 투자부적격 회사채로 구분되며, 투자적격 회사채는 우량회사채(AAA~A-)와 비우량회사채(BBB+~BBB-)로 구 분된다. 우량회사채 신용위험이 비우량회사채 신용위험보다 작기 때문에 우량회사채 신용스프레드는 비우량회사채 신용스프레드보다 당연히 작게 나타낸다. 신용스프레드 가 축소된다는 것은 국고채의 금리가 변하지 않음에도 불구하고 회사채 금리가 하락한다 는 것이므로 그 업종의 업황이 개선되어 부도위험이 줄어들었거나 그에 따라 동 회사채에 대한 수요가 늘었음을 의미한다. 반대로 신용스프레드가 확대된다는 것은 국고채의 금리가 변하지 않음에도 불구하고 회사채의 금리가 상승한다는 것이므로 그 업종의 업황이 악화되어 부도위험이 높아졌거나 그에 따라 동 회사채에 대한 수요가 줄어들었음 을 의미한다. 특히 비우량회사채 신용스프레드의 움직임은 자본시장에서 자금이 기업에 원활히 공급되고 있는지를 보여주는 핵심 지표이다. 2008년 9월 발생한 금융위기 처럼 신용위험이 크게 부각되는 시기에는 비우량회사채로 자금공급이 줄어들기 때문에 비우 량회사채의 신용스프레드가 급격히 상승하게 된다.

 

a credit crunch

It refers to a phenomenon in which financial institutions have difficulties due to the lack of smooth supply of money. Credit crunch usually occurs when the absolute amount of money supplied to the financial market is small or when the channel of money is blocked. In the event of a credit crunch, companies will have difficulty in normal management activities due to lack of funds, and traders will also face major restrictions on their import and export activities. The process of developing a credit crunch is usually as follows. First, the size of loans available in the financial system decreases due to the bankruptcy or insolvency of some banks, and the probability of corporate bankruptcy increases as companies dealing with these banks become more difficult to borrow. In this case, sound banks also reduce the size of loans in preparation for higher corporate credit and liquidity risks, resulting in a vicious cycle of lack of liquidity in the financial system and further shrinking the supply of funds. The credit crunch has a bigger impact on the real economy if direct financial markets such as stocks and bonds do not develop. By sector, it will have a greater impact on sectors that are difficult to use direct financial markets, such as SMEs and households with low credit ratings. Korea also experienced many companies going bankrupt due to the severe credit crunch during the 1998 financial crisis.

 

 

Credit leverage

Credit leverage refers to the degree of credit used by economic actors to achieve leverage effects. In the dictionary sense, leverage refers to 'the action of leverage', 'the leverage device', or 'the effect of using other capital'. In the field of corporate management, leverage refers to a company expanding the return on equity capital by using debt raised from others for the purpose of increasing the return on investment. The leverage effect occurs because if the return on investment is higher than the interest rate of other capital, the return on capital can be increased by the difference. On the contrary, if the return on investment is lower than the interest rate of other capital, the return on capital decreases by the difference. This means that as the leverage increases, the risk of loss increases, so the leverage needs to be maintained at an appropriate level. For reference, the Bank of Korea's financial stability report analyzes the level of credit leverage in the private sector in Korea using the ratio of private credit/nominal GDP. Here, the sum of households (loans, government loans) and enterprises (loans, bonds, and government loans) is used as private credit, taking into account that BCBS (2010) broadly defines private credit as "all forms of debt supplied to households and non-financial companies."

 

Credit spread

Credit spread is an indicator of the credit risk of a particular bond and appears as the difference between the interest rate on treasury bonds and the interest rate on the bond, which are the same risk bonds. For example, if the 3-year corporate bond rate with a credit rating of AA- is 2.5% and the 3-year treasury bond rate is 2.0%, the credit spread is 0.5%p (2.5%-2.0%). Currently, corporate bonds are divided into investment-eligible corporate bonds and investment-eligible corporate bonds, and investment-eligible corporate bonds are divided into superior corporate bonds (AAA~A-) and non-performing corporate bonds (BBB+~BBB-). Since the credit risk of blue-chip corporate bonds is smaller than the credit risk of blue-chip corporate bonds, the credit spread of blue-chip corporate bonds is naturally smaller than the credit spread of blue-chip corporate bonds. Reducing credit spreads means that corporate bond rates fall despite unchanged interest rates on treasury bonds, which means that the industry's business conditions have improved, reducing the risk of default, or increasing demand for the corporate bonds. On the contrary, expanding credit spreads means that corporate bond rates rise despite the unchanged interest rates on treasury bonds, which means that the industry's business conditions have worsened, raising the risk of bankruptcy or reducing demand for the corporate bonds. In particular, the movement of the credit spread of subprime corporate bonds is a key indicator of whether funds are being supplied smoothly to companies in the capital market. During a period when credit risks are greatly highlighted, such as the financial crisis that occurred in September 2008, the credit spread of non-performing corporate bonds rises sharply as the supply of funds decreases with non-performing corporate bonds.