J커브효과,KIKO

J커브효과
이론적으로 환율이 상승할 경우 수출은 늘어나고 수입은 줄어들어 경상수지가 개선된 다. 그러나 현실에서는 초기에 경상수지가 악화되다가 어느 정도의 시간이 지난 후에야 경상수지가 개선되는 효과가 나타나는데, 이를 J커브효과라고 한다. 이는 환율의 상승으 로 경상수지가 실질적으로 개선되기까지는 어느 정도의 시간이 소요되기 때문이다. 환율 상승으로 국내 수출품 가격이 하락하더라도 이러한 가격 하락에 대응하여 수출물량 이 증가하기까지는 시간이 소요될 수밖에 없다. 이에 따라 단기적으로는 수출가격에 물량을 곱한 수출금액이 오히려 감소하면서 경상수지가 악화될 수 있다.

KIKO
환율이 특정 구간(barrier)에 도달하는 경우 옵션이 발효(KI; Knock-In)되거나 소멸 (KO; Knock-Out)되는 조건이 부과된 비정형적인 통화옵션 거래의 일종이다. 수출기업 의 경우 옵션기간 중 환율이 KI 상한 이상으로 상승하면 콜옵션(매도)이 발효되고 KO 하한 이하로 하락하면 풋옵션(매입)이 소멸되는 구조를 가진다. 시장 환율이 콜 옵션의 KI 수준에 도달하지 않는 한 행사환율보다 높은 환율로 수출대금을 매도할 수 있다. 그러나 시장 환율이 KI 상한을 상회하면서 콜옵션이 발효되고 환율상승세가 지속될 경우 기업은 옵션 만기 시 수출대금의 2배 이상을 시장 환율보다 낮은 행사환율로 매도해야 하기 때문에 거액의 손실이 발생할 수 있으며 시장 환율이 KO 하한을 하회하면 풋옵션이 소멸되어 환리스크에 노출 된다. 예를 들어 행사환율이 1,100원/달러이고 KI 상한이 1,200원/달러, KO 하한이 900원/달러라고 하면 수출업자는 옵션 만기 시에 환율이 950원/달러일 경우 달러당 150원(1,100 950)의 이득을 본다. 그러나 만일 1,300원 /달러인 경우 약정수출대금의 2배(예: 1백만 달러)를 달러당 1,100원에 수취하여 총 (1,300-1,100) × 1백만달러 = 2억 원의 손실을 보며, 만기 환율이 800원/달러인 경우 은행이 풋옵션을 1,100원/달러에 수출기업에 행사하여 수출기업은 달러당 300원 (1,100-800)의 손실을 보게 된다.

J Curb Effect
In theory, if the exchange rate rises, exports increase and imports decrease, improving the current account. However, in reality, the current account deteriorates at the beginning and only improves after a certain amount of time, which is called the J curve effect. This is because it takes some time for the current account to improve substantially due to an increase in the exchange rate. Even if the price of domestic exports falls due to an increase in the exchange rate, it will inevitably take time for exports to increase in response to such a drop in prices. As a result, the current account may deteriorate as the export price multiplied by the volume decreases in the short term.

반응형

KIKO
It is a type of atypical currency option transaction in which an option is enforced (KI; Knock-In) or extinguished (KO) when the exchange rate reaches a certain period (barrier). In the case of exporters, if the exchange rate rises above the upper limit of KI during the option period, the call option (sell) takes effect, and if it falls below the lower limit of KO, the put option (purchase) disappears. As long as the market exchange rate does not reach the KI level of the call option, the export price can be sold at an exchange rate higher than the exercise rate. However, if the call option takes effect as the market exchange rate exceeds the upper limit of KI and the exchange rate continues to rise, companies will have to sell more than twice the export value at the expiration of the option at a strike rate lower than the market exchange rate, and if the market exchange rate falls below the lower limit of KO, the put option will disappear and be exposed to currency risk. For example, if the exercise exchange rate is 1,100 won/dollar, the KI upper limit is 1,200 won/dollar, and the KO lower limit is 900 won/dollar, the exporter gains 150 won (1,100950) per dollar if the exchange rate is 950 won/dollar at the expiration of the option. However, if it is 1,300 won/dollar, twice the contracted export price (e.g., 1 million dollars) is received at 1,100 won per dollar, resulting in a total loss of 1,300-1,100 × 1 million won = 200 million won. If the maturity exchange rate is 800 won/dollar, the bank exercises the put option to the exporter at 1,100 won/dollar, resulting in a loss of 300 won (1,100-800) per dollar.